[600158千股千评]光大证券:新奥能源城燃主营业务稳步增长,派息占比提高

[600158千股千评]光大证券:新奥能源城燃主营业务稳步增长,派息占比提高

文中来源于 “光大证券科学研究”,原文中见解不意味着智通财经见解。

汇报引言

恶性事件:新奥能源(02688)公布2019本年度销售业绩公示。2019年公司保持销售额702亿人民币,同比增长600158千股千评15.6%;公司股东应占净资产额56.7亿人民币,同比增长101%;关键盈利(撇除一次性危害)52.8亿人民币,同比增长18.0%。

城燃主营业务稳步增长:2019年公司零售气销售量199万立方米,同比增长14.7%;在其中工业客户销售量同比增长率15.9%,占有率做到77.0%。2019年公司零售气毛差(未税)0.59元/立方,与2019H600158千股千评1对比小幅度提高0.01元/立方。人们分辨2019H2毛差转暖关键获益于北方地区采暖期期内上下游气价的柔和上涨幅度,累加公司极强的顺价工作能力。2019年公司新开发设计住房客户约240万家,同比增长4.1%,在其中农村煤改气客户的奉献环比有一定的提高。2019年公司住房工程项目人工费约2539元/户,环比小幅度提高0.7%,整体长期保持。

衍化市场拓展快速:2019年公司综合性电力能源和增值业务增长速度醒目,毛利率同比增长率各自为231%、126%。2019年公司综合性电力能源销售量2886亿千瓦,同比增长137%;建设中的项目22个支撑点提高机械能。增值业务层面,2019年公司“格瑞泰”天然气器材等商品销售量约43万部,同比增长75.7%;增值业务的总体顾客占有率仅6%,潜在性提高室内空间丰厚。

关键盈利增长速度丰厚,派息占比提高:获益于城燃业务流程等发展趋势,2016年至今公司关键盈利增长速度维持16-20%的水准,稳步增长丰厚。2019年公司关键盈利同比增长18.0%,合乎高管引导。公司提600158千股千评议每一股派息1.67港币,同比增长40.3%;按关键盈利规格测算,派息占比提高至31.9%;以当今股票价格计算静态数据股息率约2.3%。

盈利预测与投资评级:预估公司2020-2022年EPS各自为5.30、6.18、7.05元,当今股票价格相匹配PE各自为12、1600158千股千评0、9倍,相匹配PB各自为2.4、2.1、1.8倍。充分考虑絕對公司估值与相对性公司估值結果,给与公司股价89.66港币(相匹配2020年15倍PE),初次遮盖给与“买进”定级。

风险评估:香600158千股千评港股市销售市场系统风险,燃气销售量及毛差小于预估,驳接费超过预期下降,综合性电力能源及增值业务扩展大跳水等。